W najbliższy wtorek ma zostać uruchomiony pierwszy amerykański fundusz giełdowy bitcoin (ETF), który zakończy około sześciu lat popytu i oczekiwań. Zakładając, że nic się nie stanie, ETF ProShares rozpocznie handel na NYSE Arca pod symbolem $BITO.
Ale to nie jest całkiem proste. Ten ETF skupi się na kontraktach futures na bitcoin, w przeciwieństwie do utrzymywania bitcoina spot, co jest nieco inne. I tylko dlatego, że pojawi się na żywo, nie oznacza, że będzie dostępny dla wszystkich. Przyjrzymy się niektórym z głównych pytań związanych z pakietem bitcoinów ETF, które zostały zaproponowane w USA
Jaka jest różnica między futures ETF a spot ETF?
Z Garym Genslerem na czele Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wydaje się, że zdecydował, że ETF futures na bitcoiny powinien iść naprzód – w przeciwieństwie do tego, który opiera się na handlu spot. I są między nimi pewne kluczowe różnice.
W przypadku ETF typu spot wartość ETF będzie ściśle śledzić cenę spot instrumentu bazowego, w tym przypadku bitcoina. Dla porównania, fundusz kontraktów terminowych może osiągać gorsze lub lepsze wyniki niż cena spot – potencjalnie prowadząc do premii lub dyskonta. (W krótkim okresie ceny mogą się różnić, ale zazwyczaj będą podobne w dłuższej perspektywie).
ETF oparty na kontraktach futures będzie wiązał się z kosztami kontraktów kroczących, które wkrótce wygasną, do kontraktów, które mają dłuższe terminy wygaśnięcia. ETF oparty na kasie nie będzie miał takiego kosztu, ale będzie musiał zapłacić depozytariuszowi za opiekę nad bitcoinem – coś stosunkowo unikalnego dla bitcoina.
Oba rodzaje funduszy ETF prawdopodobnie przyczynią się do zwiększenia popytu na bitcoin. W przypadku spot ETF, bitcoin zostałby zakupiony jako składnik aktywów bazowych. W przypadku ETF futures inwestorzy zazwyczaj zabezpieczają swoje pozycje, kupując fizyczne bitcoiny.
Dlaczego SEC wolałaby ETF futures na bitcoin?
Wiele zrobiono w związku z zatwierdzeniem przez SEC funduszy opartych na kontraktach futures i niechęcią do spotowego funduszu ETF bitcoin. Myślenie stojące za tym jest takie, że wokół rynku kontraktów terminowych istnieje lepsza ochrona inwestorów.
Jako ETF oparty na kontraktach terminowych oznacza to, że będzie to aktywnie zarządzany fundusz. Firma emitująca fundusz będzie handlować kontraktami futures na bitcoiny, a sukces funduszu będzie zależał od ich strategii handlowych.
Obecnie proponowane fundusze ETF na kontrakty futures na bitcoin obejmowałyby wyłącznie pozycje długie. Oznacza to, że firmy stojące za funduszami ETF byłyby w stanie zajmować tylko długie pozycje w bitcoinach i nie byłyby w stanie zajmować żadnych krótkich pozycji. Istnieją inne firmy, które próbują uruchomić ETFy typu inverse bitcoin futures — które są przeznaczone na krótkie pozycje — ale nie zostały jeszcze zatwierdzone.
Jedną z ważnych różnic w oczach SEC wydaje się to, że podczas gdy transakcje typu spot bitcoin odbywają się w miejscach, które nie są regulowane na poziomie federalnym, handel kontraktami futures na giełdzie handlowej w Chicago, która jest regulowana przez Commodity Futures Trading Commission.
W najbliższym czasie do uruchomienia jest około pięciu kontraktów terminowych na bitcoin ETF, a potencjalnie dwa mają zostać uruchomione w tym tygodniu.
Czy spot bitcoin ETF zostanie zatwierdzony?
To pytanie zależy od SEC i, potencjalnie, sukcesu zbliżających się ETF-ów futures na bitcoin. Jak dotąd SEC nie wyraziła żadnych pozytywnych oznak, że zatwierdzi jeden.
Sui Chung, dyrektor generalny CF Benchmarks – który dostarcza dane rynkowe dla kontraktów futures na bitcoin CME i nadchodzącego ETF-a bitcoin Proshares – powiedział, że uruchomienie funduszy ETF na bitcoin prawdopodobnie nie zaszkodzi aplikacjom na spoty ETF.
Ale z drugiej strony przyznał, że „jeśli te futures ETF-y idą dobrze, stają się dość duże i są w stanie zaspokoić popyt inwestorów na bitcoiny za pośrednictwem kanałów ETF, wówczas SEC może argumentować, że popyt został spełniony, nie ma potrzeby, abyśmy autoryzowali spot ETF.”
Ile będzie popytu na ETF futures na bitcoin?
Było duże oczekiwanie na ETF bitcoin, ponieważ — z racji bycia ETF — może on być dostępny dla wielu obywateli Stanów Zjednoczonych, szczególnie w sposób efektywny podatkowo. Jednym z najczęstszych sposobów inwestowania w USA jest 401K i ETF-y mogą być zawarte w tym wehikule inwestycyjnym.
Ale to nie jest takie proste. Podczas gdy bitcoinowe ETFy są już gotowe do uruchomienia, Chung powiedział, że to od dużych firm inwestycyjnych, takich jak Charles Schwab i TD Ameritrade, zależy, czy udostępnią je swoim klientom.
„Mogą to wspierać, ale mówię, że to nie jest dane”, powiedział Chung. Dodał, że możliwe jest, że nie udostępnią funduszy ETF wszystkim klientom, a potencjalnie tylko niektórym klientom.
Poza tym Chung zauważył, że istnieje duże zapotrzebowanie na bitcoiny za pośrednictwem opakowania ETF, które, jak się spodziewa, zostanie wypełnione w ciągu najbliższych kilku dni, gdy pojawią się na żywo. „Po tym bardzo trudno jest przewidzieć trwałe zainteresowanie i stały napływ” – powiedział.
Źródło: coinmarketcal.com